Notre vision
 
 

 

 

Notre vision

Contexte
Les Entreprises de Gestion qui pratiquent la gestion active de portefeuile comparent généralement les performances de leurs fonds à un indice de référence (par exemple le CAC40, l'Eurostoxx50 ou l'Eurostoxx600 avec dividendes réinvestis). Elles affichent l'objectif de surperformer l'indice ou d'avoir une volatilité des retours plus faible.

La plupart des fonds ont des gérants méritants, qui ont de bonnes formations, de l'expertise et de l'expérience. Ils connaissent bien leur métier. Pourtant, on constate qu'il leur est difficile de battre leur indice de référence dans la durée. Parfois ils font mieux, mais il est rare que cela soit le cas sur des durées longues.

Pourquoi est-il si difficile de battre son indice de référence ?
Tout d'abord, quand on compare les performances d'un fond Lambda à un indice de référence, on se compare à un panier d'actions qui lui-même évolue dans le temps et sur lequel s'opère une forme de stock picking, puisque la composition de l'indice évolue.

Par ailleurs, les gérants de fonds qui choisissent de se comparer à un indice de référence se comparent également de fait à un fond indiciel (ou à l'ETF correspondant) qui réplique cet indice de référence. Or, les frais prélevés sur ces fonds indiciels sont beaucoup plus faibles que celles d'un fond à gestion active. Du fait de ce surcroît de frais, faire mieux que l'ETF dans la durée est un vrai challenge, d'autant plus que la popularité des fonds indiciels rend chaque jour la tâche plus complexe. En effet, les montants très élevés de souscriptions qui ont lieu sur les fonds indiciels ont pour effet "mécanique" de faire monter les cours de toutes les valeurs qui composent les indices et il est donc encore plus difficile de faire mieux pour des paniers de valeurs hors indice. La moindre erreur dans le stock picking ou dans la gestion peut coûter très cher en terme de comparaison. Ces fonds indiciels sont donc en partie la source des problèmes dans la difficulté à faire mieux que l'indice.

Quelles Solutions pour ne pas être en position défavorable par rapport aux fonds indiciels ?
Sur un fond que l'on souhaite continuer à comparer à un indice et pour lequel on souhaite continuer à convaincre ses investisseurs, il est bénéfique de mettre en place des stratégies de gestion que les fonds indiciels ne peuvent pas mettre en place. Le stock picking en est une, mais nous constatons que, lors des phases de baisses significatives des indices, l'ensemble des valeurs hors indice baissent également, souvent dans des proportions supérieures à celle des valeurs des indices. L'autre partie de la solution consiste à mettre en place des stratégies de couverture : Les options permettent, en théorie, de réaliser cela, mais elles sont coûteuses et dégradent considérablement la performance du portefeuille si le marché ne baisse que dans de faibles proportions. Capturer une partie de la baisse à l'aide de Stratégies Short sur Futures est, de notre point de vue, la meilleure approche. L'avantage sur un fond indiciel peut alors se matérialiser à la hausse avec un bon stock picking mais également à la baisse avec de bons systèmes de couverture lorsque le marché présente des signes de baisse.

Notre valeur ajoutée
Les stratégies de trading short sur les contrats futures sur indices Européens nous avons développées permettent d'aller capturer de la performance lorsque le marché montre des signes de baisse potentielle. Développées au départ pour une performance intrinsèque, lorsqu'elles sont combinées à un fond et utilisées en couverture (Hedging) elles apportent une réelle valeur en augmentant la performance, en limitant les drawdowns et en réduisant leur durée.

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Exemple de stratégie de couverture (via des prises de positions systématiques Short sur Futures Eurostoxx 50, dans des situations bien identifiées) combinée à l'Eurostoxx50 TR. Les profits générés par la stratégie de couverture sont réinvestis dans le marché pour bénéficier de l'effet "compound". Les pertes sur la stratégie de Hedging sont suivies de cessions de titres pour couvrir les pertes. 2% de frais de gestion annuels sont appliqués sur la stratégie combinée. Comparaison par rapport à L'Eurostoxx50 TR.

IT-LYSE s'implique dans la recherche de stratégies de Hedging efficaces. Pour toute information complémentaire, n'hésitez-pas à prendre contact avec nous via Email ou à nous appeler au 04 90 96 43 83.

IT-LYSE, SARL au Capital de 103 320 Euros. RCS Tarascon 502 263 239